长期以来，爱尔眼科就一边顶着“高估值”的帽子，一边吸引着资本的进入。
然而，最近一个多月，受校外培训治理和学生减负的*策影响，行情急转直下。
投资者也因此，对眼科服务市场的未来走向，产生了怀疑。爱尔眼科的股价也从最高的72块跌到今天的41块（市值亿元）。
诚然，青少年的学习压力，的确是造成我国近视率远高于世界平均水平的重要原因，但以散户为主的A股炒家，显然对该行业缺乏完整的了解。就说一点，以角膜塑形镜为首的近视防控工具，本身就受益于*策导向。保守估计，单这一项业务，就能为爱尔眼科在未来十年，带来总计不低于亿元的新增收入。当然，除此以外，还有多个业务增长点，支撑国内眼科服务市场，在未来相当长的一段时间内，仍然会以较快的速度健康发展。我们也是从年（市值亿左右）就开始布局，中间每逢股价大幅回调，都会为新老客户买进并持有。那么，驱使我们只投不卖的核心逻辑是什么？今天借着新的追加机会，跟大家聊聊其中的干货。以下是我们对于投资爱尔眼科的10个重要问答，分享给大家。1.爱尔眼科所在市场规模有多大？——年，我国眼科医疗服务市场规模亿元，注意不包括配镜（亿元）、眼科器械（亿元）、眼药（亿元）。过去5年复合增速16.8%，行业保持高景气度发展。2.爱尔眼科的市场占有率是多少？——截止到年年底，上市公司营收亿元，市占率为9%左右，其中白内障和屈光手术，占全国市场11%左右，视光服务市场占比9.7%。3.爱尔眼科的业绩怎么样？——上半年营收73.5亿，较年同期增长54.7%；归母净利润11.2亿，较年同期增长60%（年因为疫情属于非正常年份，故对比年），整体稳步增长。4.为什么说，我国眼科医疗需求呈现增长态势？——1）老龄化加速，与年龄相关的眼病患者持续增加，如白内障、糖尿病视网膜病变等；2）青少年近视率远高于世界平均水平，防控与治疗需求持续增加；3）线上活动加剧用眼强度。5.行业增长空间有多大？——预计未来5年，我国眼科医疗服务的市场规模将增加到亿元，复合增速11~13%，增加76%。此外，也要考虑配镜市场，到年将达到亿元。具体看，到年（预计）：中国屈光手术市场规模超亿元，对比当前有2倍左右的增长空间；白内障手术市场规模超亿元，对比当前有60%左右的增长空间；医学视光市场规模超亿元，对比当前有1.2倍左右的增长空间；眼表疾病市场规模超亿元，对比当前有1.2倍左右的增长空间；眼底疾病超亿元，对比当前有1.2倍左右的增长空间。6.爱尔眼科的增长空间有多大？——到年，预计爱尔集团屈光手术业务占国内市场约31%；视光服务27%；白内障21%；眼前段33%；眼后段29%；配镜市场3.5%。整体而言，对比当前增长2.7倍以上。7.未来5年，爱尔眼科能赚多少钱？——保守估计，年公司营收约亿元，利润约69亿元，对比年的约22亿元利润（预计）增加2.14倍；~年公司利润总计约亿元，8.爱尔眼科的市值能达到多少？——企业发展阶段大致分为初创期、成长期、稳定期、衰退期。我们坚定地认为，5年后爱尔眼科仍会处于成长期，主要原因如下：1）新医院经过多年积累，在当地形成了良好的口碑，从历史数据看，医院医院的过程中，业绩始终保持稳步增长，盈利能力也保持在较高水平。2）视光服务、高端手术、干眼、配镜等业务，会为公司构建第二增长曲线。3）公司向全球拓展的战略持续推进，医院收入规模稳步增长。4）截止到年底，全球共有家爱尔眼科医疗机构，其中只有家是在上市公司主体内，其余60%（还会增加）都将在未来从产业基金旗下，适时并入上市公司。因此，基于上述非常具有确定性的业绩增量和市场本身的景气度进行考虑，我们使用PS估值法，给予它年15~25倍的市销率较为合理。也就是说，我们认为爱尔眼科年的市值为亿×15=亿元至亿元较为合理。9.公司的风险有哪些？——医疗风险、*策风险、管理风险、公共关系风险、新冠疫情风险及市场估值风险。重点说医疗风险：1）由于医学认知局限、患者个体差异、疾病情况不同、医生水平差异、医院条件限制等诸多因素影响，各类诊疗客观上存在着程度不一的风险，医疗事故和差错无法完全杜绝。2）由于患者对手术的认知有限、对术后效果的感知和评价可能存在一定的主观片面性，由此可能导致医疗纠纷及外界舆论的产生。10.当前的投资风险收益比是多少？——截至年9月3日收盘，爱尔眼科的市值为亿元，未来五年预期收益率约1.98~3.95倍，若股价下跌空间为30%，则当前的投资风险收益比为：1.98或3.95/0.30=6.6至13.2倍。据国家卫健委调查，年我国儿童青少年总体近视率为52.7%；其中6岁儿童为14.3%，小学生为35.6%，初中生为71.1%，高中生为80.5%。虽然中国近视患者已经超过6亿人，但国人对近视手术的认知却远低于欧美国家，屈光手术渗透率同比发达国家仍有3~5倍的提升空间。在近视防控的*策推动下，屈光手术和视光服务，在未来几年依然会延续之前的快速增长态势。尤其是视光服务，商业模式突出——存量客户重复消费，增量客户需求旺盛。除此以外，中国老龄化趋势加速，截至年11月1日，全国60岁及以上老年人口2.64亿人，占总人口的18.7%；预计年将达4亿以上。人口老龄化带来的白内障（60岁以上老人发病率超80%）、糖尿病视网膜病变等年龄相关性眼病将持续增加，而目前，手术又是治疗白内障等眼科疾病的唯一方式。总之，眼科行业是朝阳行业，我们预计未来几年会有多个眼科服务企业谋求上市，但爱尔眼科的先发优势，早已为其构建了强大的竞争壁垒。最后，有关行业竞争的问题，我们会专门总结，敬请