首先声明，以上仅为对行业和公司的解读，而今日分析并非是是推荐，更何况标的公司的估值已经非常高，至于介入与否，各位看官自行判定！
只有读书，走出去，才能跳出固有的阶层圈子，是最公平的获得发展机会。
提倡素质教育近二十年，但是唯考试定终生仍是小考择校、中考择校，高考进名校唯一途径。
题海战术、繁琐的教学任务，过度使用电子产品、痴迷游戏等不健康的用眼习惯，我国青少年视力问题一直较为突出！
根据卫健委发布的《年全国儿童青少年近视调查结果》，我国青少年(从幼儿园到高中)总体近视率为53.6%，20岁以下近视人数约1.7亿，近视率与近视人口高居世界第一。
正因为这个庞大的市场需求，孩子的生意和女人生意都暴利行业，也是属于必选消费在医疗服务里的延伸！在细分眼科赛道，欧普康视在角膜镜领域是垄断生意，近十年国内无竞争对手，成就了五年50倍之欧普康视；爱尔眼科，医院承包眼科科室起家，开分店开分店再开分店全国疯狂直营加萌扩张，才成就了十年50倍爱尔眼科。
眼科赛道公司一直是我长线配置的，好东西从来不便宜，市场愿意给更高的估值溢价，欧普康视和爱尔眼科未来的估值会长期保持在较高水平，现在还能否上车，取决于择时以及自己对于估值的认可。
今日再和大家分享一家科创板的眼科赛道的好公司：爱博医疗
01
公司概况
目前公司主要产品覆盖手术和视光两大领域，，针对白内障和屈光不正两大类致盲和造成视力障碍的主要眼科疾病，，其中手术领域的核心产品为人工晶状体，视光领域的核心产品为角膜塑形镜，欧普有竞争对手出现了。
02
业绩总述
年度公司实现营业收入27,.87万元,同比增长39.88%，其中：“普诺明”等系列人工晶状体同比增长24.70%，“普诺瞳”角膜塑形镜同比增长.59%。实现归属于母公司所有者的净利润9,.83万元，同比增长44.80%。
03
手术产品
我国是世界上盲和视觉障碍患者数量最多的国家之一。根据国际防盲协会（IAPB）年发布的《WorldReportonVision》，一项基于中国人口特征的研究估计，年中国患白内障人群（45-89岁）预计达到1.32亿人，其中年龄相关性白内障人群预计达到9,万人，因白内障失明（最佳矫正视力0.05）的人群（45-89岁）预计达到1,万人。
白内障是一种由老化、局部营养障碍、外伤、中*和辐射等原因引起的人眼天然晶状体变性而发生混浊，从而造成患者视物模糊或完全失明的眼科疾病，是眼科的第一大类眼底疾病，也是全球第一致盲眼病。
目前，早期可以药物保守治疗，晚期晶状体变浑浊的，只能通过手术植入人工晶状体取代已变浑浊的天然晶状体，是治疗白内障唯一有效的手段。
全球眼外科市场排名前四的企业分别为：爱尔康（美国）、强生视觉（美国）、蔡司（德国）和博士伦（美国），占据国内65%的市场，我国人工晶状体行业进口品牌占据绝大多数市场份额、国产化率较低。从眼外科具体产品分布来看，人工晶状体目前单焦点人工晶状体市场占比较大，超过50%，但是未来多焦点、Toric等其他类型人工晶状体增速将更快。
国内两大厂商只占不到达30%，又是一个外企把握绝对优势的领域。国产替代空间巨大。
年、年国内人工晶状体市场规模约为万片、万片，其中国产品牌约占49-54万片、70-75万片，进口品牌约占-万片、-万片，年国产品牌销量占比约为19%-20%，国产化率较低。
眼科器材，也开始陆续进入集采，国家集采，外企报价会高于国内企业，因其流通成本高于，但外企的技术和售后优势也在，去年骨科介入集采后，国内的威高凯利泰估值杀得让很多人开始怀疑人生。所以对于眼科器材的集采是目前最大的不确定。
人工晶状体行业中外企有领先优势，国产化率低，公司市场占有率不高，公司进行集采后，反而有利于公司快速扩大市场规模，即使售价相较此前有所下滑，但在销量大增以及减少渠道费用的情况下，依然有充足获利空间。
目前来看，公司近四年销量复合增长率超过40%，单价也有小幅上涨，主要是因为公司也在持续发力中高端产品来应对带量采购。
04
视光产品
根据卫健委发布《年年年度报告12/全国儿童青少年近视调查结果》以及教育部的数据显示，我国青少年（从幼儿园到高中）总体近视率为53.6%，我国青少年近视率与近视人口高居世界第一。目前，年龄相关性眼病患病率提高，青少年屈光不正等问题日益突出，农村贫困人口白内障致盲的问题尚未完全解决；眼科医疗资源总量不足、质量不高、分布不均的问题依然存在，基层眼保健工作仍需加强；群众爱眼护眼的健康生活理念还需继续强化。
近年来，我国青少年近视的患病率呈现逐年升高的趋势，总体近视率超过50%。
根据FrostSullivan统计，我国20岁以下近视人数从5年的1.48亿增长至年的1.69亿，预计年将达到1.88亿。
根据教育部统计，年全国儿童青少年总体近视率为53.6%（其中6岁儿童为14.5%，小学生为36%，初中生为72%，高中生为81%），我国青少年近视率与近视人口高居世界第一，且近视低龄化趋势明显。
青少年近视率已经成为国家高度重视的问题，相关文件频频下发，家长每天离不开手机，一部手机在手，天下任我游，所以青少年如何减少使用手机和电子产品，家长要以身作则。如何减少使用电子产品和防沉迷游戏而过度使用手机，这个社会问题好像暂时无解。
在当前教育体制下，高考分数是总指挥棒，但不同于过去学生们到高中、最早在初中才开始发力，现在的入学制度、学区房*策使得学生要想在高考中脱颖而出，就必须从一流小学开始发力。
有些望子*的家长，在幼儿园就给孩子沉重的学业压力，超前教学，当教不教，课外培训、高额培费、增加负担。
只有入了名小，才有机会入名初，之后才有机会入名高。最后后才能中大，这中间的链条不能断，一步走错，满盘皆输。
武汉年秋季中小学招生*策，民办也就是私立小学中学需要摇号才可以上学，不民只要money就可以进的，一年上十万高额费用，有钱摇不到号又会办想办去公办名校再次炒学区房，公办划区就近原则。扯远了不谈此事。
教育、医疗、养老、三大必选民生领域消费。
年国家卫健委发布《儿童青少年近视防控适宜技术指南》，提出了7项近视防控适宜技术，“科学诊疗与矫治”中明确建议到正规医疗机构，遵医嘱佩戴角膜塑形镜以减缓近视进展。
研究表明，佩戴角膜塑形镜对近视发展的延缓作用至少与户外活动相当。
年国家卫健委发布的《近视防治指南》指出，长期配戴角膜塑形镜可延缓青少年眼轴长度进展约0.19mm/年，（眼轴与近视呈正相关：眼轴每增长1mm，近视增长~度）；《近视管理白皮书（）》中也明确指出，角膜塑形镜可有效减缓近视眼眼轴增长，减缓量约为0.15mm/年，近视控制效力中等（0.25～0.50D/年），延缓35%～60%近视进展。
在青少年近视率不断提高与日渐迫切的视力改善需求下，近年来中国角膜塑形镜销量高速增长。
到年，国内角膜塑形镜销量达到80-90万副，但市场渗透率仅为1%；
而在发达国家和地区，尤其是生理结构、教育体制与中国类似的东亚地区，塑形镜的平均渗透率都在5%以上（我国台湾地区5年角膜塑形镜已经达到7%），国内角膜塑形镜市场渗透率仍有无限大的发展空间。
目前，我国大陆地区共有9家角膜塑形镜生产厂家获得了认证，其中大陆企业仅有2家取得注册证：
欧普康视角膜塑形镜于年获批上市，爱博医疗角膜塑形镜于年获批上市。欧普一直在国内孤独走过了近十年，十年内国内无同类型角膜镜上市，那就是垄断生意，欧普康视年上市，五年股价上涨近几50倍！
从年角膜塑形镜验配量看，欧普康视、露晰得、欧几里得、亨泰、阿尔法的市占率分别为24%、22%、18%、15%、14%，CR5市占率合计为93%，行业集中度较高。
相比之下，国产品牌在技术和进入时间上处于落后状态，但国产品牌也有自己的优势，不然欧普如何拿到近四分之一的市场份额？
首先掌握了核心的技术，角膜塑形镜传统上属于角膜接触镜（隐形眼镜）行业，长期以来缺乏技术引领的标杆企业。公司利用在人工晶状体的材料、光学设计、精密机械加工等方面积累的技术优势，创新性地设计和制造了具有非球面基弧的角膜塑形镜，旨在利用非球面带来的“周边离焦”效果来达到更好地延缓近视发展的目标，该技术处于国际领先水平。
第二，国产单价有优势，国产产品单片价格通常在元以下，而进口产品通常在-元；加上维护药水一年两三千，整体的使用成本均价在-之间。使用成本还是相对而较高的。
第三，售后服务优势，角膜塑形镜材料易碎，且目前市面上大部分产品为VST设计的角膜塑形镜，相比CRT设计验配难度较高，可能需多次调试验配以提高准确度，国产厂家售后服务能力较好。
凭借以上多项本土化优势，考虑到当前整个行业处于快速增长期，公司作为第二家获批的国产企业，仍然可以有很大的机会享受行业增量以及替代海外品牌。
05
经营前景
从营收结构来看，公司人工晶状体产品多年来营收占比较高，-年营收占比分别为92.99%、94.45%、91.84%和81.92%。
公司角膜塑形镜产品于年3月获批上市并快速放量，年产品销售收入万元，全年销量突破10万片，在验配成功率、角膜点染率、碎片率等方面表现出优势，得到医生和用户的认可。
除国内市场外，公司已经开始着力拓展海外市场，境外收入逐年增长，年境外收入达到万元，占总营收比例提升至4%；
公司境外收入主要来自欧洲地区，人工晶状体已在德国、法国、荷兰、意大利、奥地利、卢森堡、泰国、巴基斯坦等国家陆续开始销售，其中德国市场在年境外收入占比超过80%。
能够持续在发达国家抢占市场，是对公司技术实力、成本优势的一种印证。
资本市场也异常看好公司，目前公司的PE超过倍，按PEG估值来看，未来三年券商一致性预期增长40%左右，PEG估值也处于高估状态。
除了上市时间较短、科创板溢价等玄学因素以外，资本市场还有一个考量：公司的在研产品。
06
在研产品
（1）产品注册情况
境内注册方面，预装式非球面人工晶状体A1UL22、A1UL24、A1UL28已于年5月19日经国家药品监督管理局批准取得《医疗器械注册证》（国械注准3160517），获准在国内销售。年年度报告16/境外注册方面，年2月公司取得泰国人工晶状体AQBHL产品注册证书，年3月取得国人工晶状体A1UL产品注册证书，年5月取得泰国人工晶状体A1-UV、一次性植入系统DIS产品注册证，年9月大景深人工晶状体AE1-UV、AE2-UV、预装式大景深人工晶状体AE1UL、AE2UL、推入预装式人工晶状体A1ULP、AQXLP、预装式囊袋张力环CTRL取得CE认证。年12月取得哥伦比亚的自由销售证明（包含公司所有CE已认证产品）。
（2）创新产品特别审查情况
公司“非球面衍射型多焦人工晶状体”于年9月通过国家药品监督管理局医疗器械技术，审评中心创新医疗器械特别审查程序(创新审查受理号:CQTS)。目前国内多焦人工晶状体；产品全部依赖进口，公司开发的非球面衍射型多焦人工晶状体产品基于多项创新技术，已获得多项专利授权，将填补国产多焦人工晶状体产品的空白。创新医疗器械特别审查程序对创新医疗器械注册申报予以优先办理，将有效缩短产品注册周期，加快产品的上市速度。
（3）国家重点研发计划执行成果情况
公司作为牵头单位，与上海交通医院、上海交通大学、医院、四川大学、浙江大学以“新型高分子眼科功能性植入材料的研发和应用”入选国家重点研发计划，合作开展眼眶硬组织再生材料的研发、眼眶软组织再生材料的研发、人工玻璃体研发、新型眼科粘弹剂和青光眼手术填充凝胶的研发。其中新型眼科粘弹剂已进入临床试验阶段，颅颌面内固定
网板（眼眶骨）已进入注册检验阶段。
任何公司，只有坚持创新，推出新的产品，才能获得更多的市场份额
公司目前在研重磅产品有连续视程多焦点人工晶状体、有晶体眼人工晶体等，均为国际领先技术水平。
1）多焦点人工晶状体是一类解决人眼看远、中、近全程连续视力的功能型人工晶状体，目前国内企业获批的所有人工晶状体都是单焦点的，有两方面原因：
1.多焦点人工晶状体的技术壁垒高；
2.传统消费群体多为老年人，单焦点足以满足基本需求。
但由于白内障患病人群年龄的前移，中年人正处于生活、事业的高峰期，对视力的要求更高，多焦点的需求也逐渐增加。
公司产品已于年9月通过国家药监局医疗器械技术审评中心创新医疗器械特别审查序.
2）公司收购了天眼医药，进*软性亲水接触镜产品市场，其申报的3项彩色软性亲水接触镜产品注册证已获得国家药监局批准，通过本次收购，公司加速在眼科消费性医疗业务方向的产品布局，丰富产品结构。
3）激光手术是目前近视治疗的主流方式，但有晶体眼的人工晶体植入术正在成为近视治疗的新趋势。
公司基于自主研发的平衡型丙烯酸酯材料，公司设计了一款具有板型襻、固定拱高、双凹、非球面、屈光度0~-25D的后房型人工晶状体。该项目已处于临床试验阶段，预计产品在-年获批上市，未来有望打破全球范围内STAAR公司的独家垄断地位，成为公司业绩新的增长点。
07
经营风险
公司以人工晶状体产品为起点，目标是开发眼科全系列产品，成为国内眼科医疗领域的创新型领*企业。虽然公司角膜塑形镜销量处于快速增长，收入占比逐渐提升，但公司目前营业收入仍主要依赖于人工晶状体，报告期内人工晶状体收入占比在80%以上。如果公司在未来产品线拓展过程中进展缓慢，业务布局不够广泛，将对公司经营业绩的可持续性产生不利影响。
如果从当前已有的产品业绩释放来看，估值无疑是高估的，但考虑到未来产品成功上市后的空间，也不算太离谱。
这也算是A股一大特色吧，有人这样总结A股医药投资：
产品刚立项就按一期已通过估值，一期通过后按二期来估值，二期通过后按三期估值，等三期真通过了，股价就可以“利好出尽是利空”了。
风险估值高与不高，取决于行业和公司的发展，以及市场的需求，存在就合理！过去五年，那些研究估值分析估值高的人必定错过爱尔眼科和欧普康视近五十倍超级长牛！
所以说，此时入场合不合适，就看各位看官对于估值体系认知，因为其估值确实不便宜，甚至说是严重高估，但资本市场估值游戏，谁都不承认自己是最后一个接棒，因为有人愿意给其更高的估值，就会进入；有人认为估值太贵，也就不会进入，谁也没对错，市场永远是对的，角膜镜行业里两大国产公司的发展必然会给千千万万有视光矫正青少年带来福音！我会长期