本号所有内容仅为笔记所用，不构成投资建议/邀约，据此决策风险自担。原创内容谢绝转载引用，保留相关法律权利。
更新一下撞车模式下的选择去留：
归创通桥：神经及外周医疗器械公司，大摩+中信保荐，45管线12商业化，有收入未盈利；
康圣环球：血液学临床特检龙头，高盛+中金+瑞信保荐，雷火深山新冠检测机构，有收入有盈利，想象空间一般；
医脉通：专业医生分享平台公司，高盛+海通保荐，9是成广告收入，有收入有盈利；
腾盛博药：传染病+中枢神经疾病生物科技公司，大摩+瑞银保荐，13管线2临床III期，无收入无盈利；
朝聚眼科：准一线眼科医疗集团，海通+华泰保荐，收入盈利高速增长，预计百倍PE发；
创胜集团：全产业链生物制药公司，高盛+中金保荐，15管线0临床III期，有收入无盈利，收入来自提供合约研发生产；
康诺亚生物：自体免疫+肿瘤治疗生物科技公司，大摩+中金+华泰保荐，14管线0临床III期，无收入无盈利。
小队长对生物科技的基本面认知为0，只能通过场外因素判断，商业化＞保荐＞基石的归总之下：
优先：归创通桥
待定：康圣环球、医脉通、腾盛博药
放弃：朝聚眼科、创胜集团、康诺亚生物
注意：以下分析及结论将不会考虑撞车的情况。
这是严选小队第N+74份打新严选朝聚眼科.hk
1发行概况2行业医疗器械及服务行业目前是确定性最高的行业，过往两年保发率%（17/17），朝聚眼科是医疗服务，目前行业内的龙头公司是爱尔眼科，另外还有个最近收入利润增长20%+的希玛眼科。简单贴一下同行业的对比情况：
（图源雪球，侵删）
可能估值上的数据要更新，但其他基本面数据可以看得非常清楚。朝聚行业排名第五，希玛最近涨幅巨大，是因为其高速的增长。而朝聚的收入利润增速只有10%+，行业整体年复合增长率在15%左右，超过15%的增速就超过了行业平均。之前小队长医院，这样看是妥妥的二线区域龙头而已。
3基本面朝聚眼科是中国排名第五、华北排名第二、内蒙排名第一的眼科医疗集团，拥有17医院和23家视光中心。
按业务分：基础眼科服务收入占比53.2%，毛利38.2%，主要是白内障青光眼等眼科疾病治疗；消费眼科服务收入占比46.5%，毛利50.5%，主要是屈光矫正近视治疗手术等。
按服务分：门诊服务收入51.4%，毛利46.8%；住院服务收入占比40%，毛利38.7%；销售视光产品收入占比8.3%毛利51.4%。
按地域分，内蒙古的收入占比高达86%，因此内蒙第一名副其实，但华北第二就不一定了，这个决定了其就是一个省级龙头，此硬伤一。
赛道确实是好赛道，毛利率、纯利率、ROE等数字都不错。朝聚的收入增速10%+左右，利润增速还不错，19年94%和20年63%，年的增长主要来自毛利率的增长，毛利率的增长又主要来源于消费眼科收入高达50%的增长。按照这种利润增速，市场气氛好的时候发百倍PE问题不大，现在发50多倍岂不是很便宜？
并非如此，朝聚眼科的利润来自于收入结构的改善，也就是业务重心转向了更高毛利率的业务。但回过头来看收入增速只有10%+，低于行业15%的增速，因此利润增速按照目前态势来说是不可持续的。此硬伤二。
4股权架构有基石，有pre-IPO轮。
基石合共拿货46%，包括富国、通柏资本等，是二线基石的阵容。Pre-IPO是弘晖投资等，也是二线阵容。这点上其实还好，毕竟归创也是C轮才有大佬开始进入。Pre-IPO折价63%。
但硬伤三来了：发售24.8%新股顶格发售量，其中合共4.85%是旧股。如果增长故事是具备现实条件的，那么为何老股东还会出售旧股，并且没有强力基石接盘？
5招股价招股价9.48-10.6HKD，一手。
招股价区间差价/下限为12%，正常范围，没有什么可以说的。
6超购倍数已超购接近5倍。采用标准回拨：小于15倍：10%；15-50倍：30%；50-倍：40%；大于倍：50%。
回拨是肯定回拨的，中签率应该不低，市场明显不太认账，预计国配小幅超购。
7保荐人稳价人绿鞋已授出。保荐人海通+华泰。稳价人海通国际。
尽管海通近几年投行表现不错，但在港仍属于二流投行。招股书最终版还没公布时，我一直奇怪看起来不错的赛道不错的公司，为什么是个二线保荐团队？如果是好deal的话，大概率是少不了外资投行的。
现在看完后发现，这确实不是一个好deal。
结论：不申购朝聚眼科.hk-不申购
1、行业不错赛道不错，年复合增长15%；公司排名内蒙第1全国第5，收入增速10%+，利润增速高但来源于收入结构的调整，持续性不强，估值相对合理，不发百倍PE是难讲高增速故事；
2、二线公司、二线基石、二线保荐的组合；三大硬伤：省级龙头、高利润增速不可持续、股票销售中20%是旧股；
3、不知道该说什么了，但总是觉得要写点什么凑够第3点。
新增免费融资打新的微牛证券
扫码开户后请私信文后小队长