爱博医疗[.SH]
公司价值：
（一）眼科医疗器械增速约20%国际数据：年，眼科耗材市场亿美元，年均增速约5%。视力保护亿市场，其中隐形眼80亿（34.7%）；眼外科90亿，植入产品30亿（13%）。
眼科高值耗材主要分为“眼外科”和“视力保健”。眼外科包括：白内障、视网膜、青光眼等外科手术相关产品、耗材和设备。视力保健：隐形眼镜、滴眼液等。根据FrostSullivan、《中国医疗器械行业发展报告》，我国眼科市场年总体规模达亿元，其中眼科医疗市场亿，占比73%，眼科器械市场亿元，占比16%，眼科用药市场亿元，占比11%。我国眼科器械市场规模从年的亿元增长至年的亿元，年均增速约20%，预计年将达到亿元。从眼科器械细分产品市场份额看，我国角膜塑形镜占眼科医疗器械市场约21.6%，人工晶体占比为17.4%。（二）公司业绩增速稳定爱博医疗是国内首家高端屈光性人工晶状体制造商，自主掌握核心技术，产品已销往国内医院，海内外累计销售约万片。公司主要产品为：人工晶状体和角膜塑形镜。年收入2.73亿元，其中人工晶状体2.2亿元（收入占比82%）、角膜塑形镜0.4亿（收入占比15%）。由于疫情影响，年Q1手术量（人工晶状体）与学校停课（角膜塑形镜）等影响，公司主营业务受到比较严重的影响。但自Q2就已经快速恢复。（三）人工晶状体白内障是眼科第一大类疾病，为致盲首要病因。人工晶状体用于成年人白内障摘除手术后无晶状体眼的视力矫正。我国逐年上升，年我国白内障手术量达万例，CSR达到，-年CAGR为17%。发达国家CRS达到1万以上，印度超过，我国CRS仅。由于老龄化和可支配收入上升，我国白内障手术数量将持续提升。~年中国CRS
国内人工晶状体市场以进口为主，集采有望加速进口替代。年，我国内人工晶状体市场规模约为万片，国产化率约为20%；年国产化率已经超过30%。进口品牌占据绝大多数市场份额；中低端及基础产品占国内整体市场份额的90%。主要品牌包括
国产品牌厂商主要有两个，分别是昊海生科和爱博医疗。以销售数量统计，年昊海生科70万片，约占国内20%；爱博医疗50万片，大概占13%左右。爱博医疗年推出国内第一款可折叠非球面人工晶状体A1-UV；年国内唯一的有散光矫正功能Toric获批；年预装型AQBHL获批，操作上更可靠。目前人工晶状体已拥有20多个产品型号。初期以A1-UV、A2-UV两款中端人工晶状体为主，年A1、A2-UV占销售收入的70%左右。随着中高端产品放量和规模效应，人工晶状体毛利率从年的76%上升至年的87%，盈利能力显著提升。目前全国已有超过30个省份开展人工晶状体带量采购，全国覆盖率达71%，产品中标价格平均降幅在40~50%。公司年8月安徽省执行带量采购，中标产品降价18%，医院增加1倍、销售量是原来的1.6倍。年“3+N”采购中，中低端产品A1-UV、A2-UV分别以1,元/片和1,元/片中标，高端AT1BH谈判后以3,元/片中标。随着带量采购的逐步开展，虽然短期内会影响营收增长，但能加速国产进口替代，利于国内厂家的长期发展。公司人工晶状体销售预测
（四）角膜塑形镜年国家卫健委发布的《近视防治指南》指出，长期配戴角膜塑形镜可延缓青少年眼轴长度进展约0.19mm/年，角膜塑形镜能防控近视加深。年我国角膜塑形镜销量达到64万副，年到90万副，年均增速约44%。我国塑形镜的渗透率约1%，发达地区约5~7%，塑形镜的渗透率有提升空间。我国共有9家产品上市，其中7家进口：台湾亨泰光学，美国欧几里得、CE、Paragon、日本Alpha、韩国Lucid、荷兰Procornea。国内仅2家国产企业产品获批上市：欧普康视年获批上市，爱博医疗年3月公司取得角膜塑形镜产品注册证。年角膜塑形镜竞争格局
公司年角膜塑形镜销售2.32万片，实现收入万元。年产品销售收入万元（+%）；全年销量突破10万片（+%），疫情后预计未来销量仍将保持高速增长趋势。（五）未来业绩弹性：“ICL”、“美瞳”（1）布局“ICL”
目前“飞秒”手术逐渐成为近视眼激光手术主流，但激光类手术仍有局限性。年FDA批准了STAARSurgical的后房型有晶体眼人工晶体VisianICL。ICL是安全有效的近视矫正方案，并且植入无需切角膜、矫正范围更广、植入可逆等优点。目前STAARSurgical全球垄断，于年引进中国，中国地区的收入在疫情之前保持40%的增速。爱博医疗设计了一款具有板型襻、固定拱高、双凹、非球面、屈光度0~-25D的ICL，技术处于国际领先水平。目前该项目处于临床阶段，预计~年上市。（2）并购“美瞳”
年3月31日，公告拟使用公司自有资金0万元收购江苏天眼医药科技股份有限公司股权并对其进行实缴出资。天眼医药三款“美瞳”产品（日抛、月抛和半年抛）已于4月8日成功获批。天眼公司当前拥有软性亲水接触镜产能约万片/年，公司完成收购后将增补部分设备，可实现年产量万片。隐形眼镜海外包括爱尔康、强生、博士伦在内的众多国际巨头业务中的重要组成部分。国内彩片数量约占整个隐形眼镜市场的20%-30%。年美瞳销售规模超亿元、出厂价市场规模约为30亿元，行业增速25%。“ICL”+“美瞳”：增加公司的眼科产品线、提供一定业绩弹性、也是未来业绩增长点。但新品种上市和销售还存在一定不确定性。（六）盈利预测风险：“ICL”和“美瞳”暂未列入收入预测、进口替代进度不及预期、集采降价。市场有风险，投资需谨慎。内容为华诺观点，仅供参考，不构成投资建议。请您根据自身风险承受能力审慎进行投资决策。预览时标签不可点收录于话题#个上一篇下一篇